事务：公司2025年实现营收1159。31亿元，同比增加0。13%，实现归母净利润115。65亿元，别离同比-5。13%/+5。47%，归母净利润别离实现11。39/53。95亿元，别离同比扭亏/+10。68%。26Q1+25Q4合计营收对比24Q4+25Q1同期增加0。73%，合计归母净利润对比24Q4+25Q1同期增加165。8%（次要系24Q4存正在较大资产减值丧失，因而同比增速较高），若不考虑资产减值，合计归母净利润亦对比24Q4+25Q1同期增加6。6%。26Q1收入合适预期，利润超预期。盈利能力改善，净利率或陪伴费用改善进一步增加。盈利能力方面，公司毛利率25年对比24年同期增加0。7pct至34。58%，26Q1对比25Q1毛利率同样增加0。7pct至38。37%。25年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离对比同期-0。41/+0。19/+0。04/-0。09pct至18。58%/4。05%/0。79%/-0。6%，费用率全体略微改善0。27pct，净利率对比同期提拔2。63pct至9。96%的次要驱动来自资产减值丧失的大幅削减，25年公司资产减值中，存货贬价丧失（yoy-57。35%）、固定资产减值丧失（yoy-88。19%）、商誉减值丧失（yoy-95。42%，分析贡献净利率约3。41pct（25年资产减值/营收为-0。63%，24年该值为-4。04%）。26Q1净利率对比25Q1亦提拔0。65pct至15。66%，盈利能力持续改善。PE别离为14/13/12倍，考虑到公司当前各营业增速全面回正，而且正在此前公司许诺不低于75%的分红率下，26年估计归母净利润对应股息率达5%以上，盈利价值更凸显，维持“增持”评级。